Анализ последствий.

Поведение рынка после кризиса очень образно описал в своей книге «Как играть и выигрывать на бирже» Александр Элдер, директор Нью-йоркской консультационной фирмы Financial Trading: «Когда вы споткнулись и упали на лестнице, можно потереть ушибленную коленку и подниматься дальше. Может быть, конечно, с меньшей резвостью. Совсем другое дело, если вы падаете с третьего этажа .»

Далее я хочу сравнить две страны -- Россию и США, и проанализировать, что произошло бы в России, если бы наш рынок был бы также хорошо развит, как и американский.

Владельцев корпоративных ценных бумаг в США более 50 млн. чуть ли не каждый американец в конце рабочего дня считает своим долгом внимательно прослушать сводки с торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже. После чего американец садится за компьютер и подводит свой собственный баланс. Потому что американец – акционер. Акционер, конечно, небольшой. Но именно эти 50 млн. маленьких частных акционеров и поддержали американский рынок акций. И вместо того, чтобы хвататься за голову, глядя на то, как худеет их состояние, они активно начали его поправлять, покупая еще и еще. В этом их всячески поддерживали биржевые аналитики, наперебой – с экранов телевизоров, с газетных полос, по радио – заявлявшие, что все будет хорошо, что трудности временные, что экономика на подъеме.

В России такого количества частных акционеров нет. Наш фондовый рынок держится на деньгах крупных инвесторов, среди которых главную роль играют иностранные фонды. Они-то и продавали российские акции, из-за них-то российский рынок акций и упал, наглядно продемонстрировав, что когда в Америке чихают, «Будьте здоровы!» говорят действительно во всем мире.

За одни только сутки российские фондовые индексы упали на 20%. «А вот если бы у нашего рынка была такая же, как в США, «подушка» из национального мелкого частного инвестора, российский фондовый рынок не лихорадило бы так сильно» -- таково традиционное мнение. Оно, однако, не совсем верно.

Ставить знак равенства между тем же рядовым акционером из США и рядовым акционером из России нельзя. Первый гораздо образованнее второго с точки зрения рынка. Рядовой американский акционер, глядя на то, как падают котировки акций, начинает их покупать. Российский частный инвестор вряд ли отреагировал бы на обвал котировок «своих» акций столь же рационально и хладнокровно. Скорее наоборот: он запаниковал бы и бросился, пока не поздно от своих акций избавляться. А что бы произошло, если бы таких мелких частных инвесторов в России оказалось хотя бы на порядок меньше, чем в США! При нынешнем уровне рыночного образования, опыта и представлений о рынке ценных бумаг такая масса инвесторов, бросившаяся продавать акции в дополнение к продажам иностранцев, просто не оставила бы от российского фондового рынка камня на камне. В этом, кстати, ее активно поддерживали бы национальные телевизионные каналы, без всякой подготовки обрушившие в период кризиса на зрителя информацию о том, что во всем мире падают акции, что мировой фондовый рынок переживает кризис и что он добрался и до России. Как говорится, почувствуйте разницу с американскими телерепортажами. Иными словами, если бы в России на данный момент существовала критическая масса мелких частных инвесторов, падение российского фондового рынка 28 октября могло бы быть гораздо большим. А потому – как ни странно это прозвучит – хорошо, что ее на данный момент нет.

Далее я хочу объяснить, как и почему зарождаются подобные кризисы.

Предприниматель, желающий открыть дело, эмитировал акции и размещал их на открытом рынке. Если дела предпринимателя шли хорошо, акции росли в цене, появлялась возможность разместить новую эмиссию. Как только дела начинали идти хуже, акции падали. В определенной степени так дело обстоит и сейчас – участники рынка учитывают экономические показатели компаний-эмитентов при принятии решений о покупке или продаже ценных бумаг. Динамика стоимости акций должна в среднем соответствовать динамике производимого национального продукта. Если это не так – значит, раздувается биржевой пузырь, который рано или поздно должен лопнуть. Однако современная изощренная система финансовых рынков позволяет раздувать этот пузырь до невероятных масштабов почти независимо от реального положения дел в экономике. В огромной степени способствует отрыву фондового рынка от реальных экономических показателей и распухание рынка производных ценных бумаг – инструментов, якобы призванных снизить индивидуальные риски инвесторов. Действительно, локальные риски снижаются, но это не означает, что риски исчезают совсем. Просто они перекладываются на всю систему в целом, отчего она становится менее устойчивой. И если система даст сбой, то потери инвесторов неизбежны. «Пузырь» оказывается столь мощной силой, что в состоянии решающим образом влиять на базовые экономические процессы, на основе которых он, собственно и раздулся.